近期LLDPE期價持續在9500—9900元/噸之間振蕩。盡管（guǎn）當前期（qī）價較現貨報價貼水超過800元/噸，但仍不能築（zhù）底。在短暫調整之後，LLDPE期價有望延（yán）續下行（háng）走勢（shì）。

油價暴跌（diē）疊加煤化工（gōng）衝擊，LLDPE市場（chǎng）雪上加霜

油價在6月底開始醞釀（niàng）這一波巨（jù）大的跌勢，而LLDPE期價在7月初開（kāi）始構築市場頂部，可以說，正是油價下跌結束了LLDPE前期的持續強勢表現，並且為LLDPE期價持（chí）續大跌創出了空間。無（wú）論是從（cóng）原油的供需格局，還是（shì）從美國通過（guò）打壓油價製裁俄羅斯的“陰謀論”來看，國際油（yóu）價都難以在短時間（jiān）內結束目（mù）前（qián）的弱勢。

除了油價持續暴（bào）跌帶（dài）來的影響外，LLDPE市場更是（shì）遭遇了國內煤化工集中投產帶來的衝（chōng）擊。作為一個傳統的（de）壟斷性經營品（pǐn）種，LLDPE價格話語權掌握在國內石化生產企業手中。但隨著國內煤化工項目的集中投產，市場傳統供應格局和定（dìng）價體係正在發生著根本（běn）性改變。近期LLDPE期價的大幅下跌（diē）一定程度上也體現了市場對LLDPE市（shì）場格局轉變（biàn）的預期。因此（cǐ），盡管近期有大慶石化、撫順石化裝置的轉產及神華（huá）包頭的（de）停車檢（jiǎn）修，但均難以抵消市場長期（qī）供應結構改變帶來（lái）的衝擊（jī）。而處（chù）於（yú）轉產（chǎn）或停車狀態的產能猶如懸在頭（tóu）頂的“達摩克利斯劍”，隨時可（kě）能對（duì）市場造成致命（mìng）一（yī）擊。

石化企業利潤未受影響，市場供應量難減少

LLDPE市場報價從7月初的高位跌（diē）至9700元/噸一線，下跌幅度超過15%，而同期國際油價下跌幅度卻高達23%。因此（cǐ），雖然我們無法準確計算出國內石化企業的實際利潤，但可以看出，石化企業（yè）的（de）生產利（lì）潤並未受（shòu）損，反而出現了一定程度的上漲。在此情（qíng）況下，石化企（qǐ）業（yè）缺乏限產的內在動力。目前國內LLDPE裝置整體開（kāi）工率依然高達86%，而隨著9月底開展檢修的（de）裝置陸續恢複（fù）開工，市場開工率將回升到90%附近。

另一方麵，LLDPE的下遊需求卻遲（chí）遲不見改觀（guān）。其下遊消費（fèi）的主體包裝（zhuāng）膜部分，由於使用分散，受到（dào）宏觀（guān）經濟的（de）影響較大。國家統計（jì）局（jú）公布的數據顯示，前三季度中國經濟同比增長7.4%，其中，三季度增長7.3%，創下5年來的新低。在（zài）當前經（jīng）濟增速放緩成（chéng）為新常態的情況下，LLDPE的終端需求將難以消化煤製烯烴項目集中投產對市場造成的影響（xiǎng）。而農膜方麵，雖然近期表現稍有好轉，農地（dì）膜生產企業的整體開工率也提升至50%左右，但麵對供應壓（yā）力，依然是杯水車薪。

總之，本（běn）輪LLDPE期價的（de）大幅下跌（diē）是由國際油價大幅下挫以及國內煤化工的（de）衝擊所（suǒ）導致。而（ér）上（shàng）述兩個因素在近期仍將主導（dǎo）市場走勢。部分LLDPE裝置檢修和下遊農（nóng）膜需（xū）求的短暫釋（shì）放都將難以改變LLDPE市場的長期下行趨勢。筆者預計，LLDPE期價在（zài）短暫調整之後，仍將（jiāng）重回下行走勢，下方目標位在9000元/噸一線。

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